JPO vol. I: Beyond the Bell: Profits in the Dark

I de seneste år er investorer blevet mere interesserede i at undersøge forskellene mellem handel i almindelige markedsåbningstider (intraday) og udvidede handelstider (overnight) for at maksimere afkast. Projektet, inspireret af Robin Widdlesworths The Curious Case of Rising Stocks in the Night-time og New York Times' The Stock Market Works by Day, But It Loves the Night, undersøges, hvordan information inkorporeres i aktiepriserne på forskellige tidspunkter, og hvordan dette kan variere for institutionelle og private investorer.

Analysen fokuserer på New York Stock Exchange (NYSE) og inkluderer forskellige ETF'er og enkeltaktier, som er blandt de mest populære investeringer i 2023. Sharpe Ratio anvendes til at måle investeringspræstationen, beregnet gennem en CCC-GARCH-model, der tillader analyse af tidsvarierende volatilitet og korrelationer mellem aktiver.

Studiet undersøger afkast for udvalgte ETF'er og aktier fra 2. januar 2019 til 29. december 2023, ved at adskille Intraday- og Overnight-afkast. Med CCC-GARCH(1,1)-modellen beregnes varians og standardafvigelser for hvert aktiv for at bestemme Sharpe Ratioer for begge tidsrammer, hvor S&P 500-indekset bruges som benchmark.

Resultaterne viser, at ETF'er generelt genererer mere afkast under Intraday-sessioner, mens enkeltaktier klarer sig bedre for Overnight-handel. Sharpe Ratio-analyser indikerer, at ETF'er er mere volatile end det risikofrie benchmark, hvor benchmark ofte overgår dem. Til gengæld viser enkeltaktier høje Sharpe Ratios under Overnight-handel, hvilket tyder på, at de er sikrere investeringer, selvom dette strider imod traditionel finansiel teori. Denne uoverensstemmelse kan forklares ved tilstedeværelsen af serielle korrelationer i visse aktivafkast.

Projektet konkluderer, at finansielle markeder er ufuldstændige med asymmetrisk information og muligheder mellem institutionelle investorer og detailinvestorer, hvilket fører til asymmetrisk afkast. Tidsarbitrage spiller en vigtig rolle i disse dynamikker. Selvom resultaterne er interessante, er de ikke statistisk signifikante. Det foreslås derfor, at det kan være en mere praktisk strategi at opretholde investeringer over længere tidshorisonter. Dette understreger behovet for yderligere forskning med forskellige metoder og estimationsmodeller for at få en dybere forståelse af disse fænomener.

Læs hele bacheloropgaven her: Beyond the Bell: Profits in the Dark.

Har du også skrevet en spændende opgave på polit som du kunne have lyst til at fortælle lidt om i Altandetlige? Så klik her. Vi vil meget gerne høre fra dig!